煤價回調預期增強預計火電企業上半年盈利將改善

2018-05-25 15:33:37 來源：中國證券報

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上半年火電企業盈利向好

□本報記者李慧敏

相關部門多舉措穩煤價，煤價回調預期增強，多家機構預計火電企業上半年盈利將改善。

用電量持續增長

中電聯最新數據顯示，1-4月份，全社會用電量延續較快增長態勢，各省份全社會用電量均實現正增長;工業和制造業用電量繼續較快增長。1-4月份，全國全社會用電量21094億千瓦時，同比增長9.3%，增速比上年同期提高2.6個百分點。其中，4月份全社會用電量同比增長7.8%，增速較上年同期提升1.8個百分點，環比3月份提升4.2個百分點。

1-4月份，全國規模以上電廠火電發電量15951億千瓦時，同比增長7.1%，仍然維持在高位。

長江證券分析師表示，2018年春節后第4周起高爐開工率出現顯著的修復性回升，環比增速高于2016年和2017年。顯示出前期因環保監管、春節錯峰等因素擾動而受到影響的生產需求加速修復，帶動第二產業用電需求強勁復蘇。

光大證券分析師指出，今年長協煤比例增加，加之2-4月份煤價下行，火電行業一季度單位燃煤成本回落。電價方面，2017年7月1日燃煤火電上網電價上調，2018年市場交易電價水平有所回升。上述因素共同導致火電企業一季度盈利環比改善。

萬得統計顯示，截至5月24日，在申萬火電行業統計的30家火電企業中，一季度歸母凈利潤為正增長的公司18家。其中，6家公司凈利潤增幅超過2倍。而2017年年報顯示，在上述30家火電企業中，26家公司歸母凈利潤為負增長。

火電企業盈利將改善

中金公司認為，此次政策對煤炭價格管控超出預期，市場反應樂觀。一季度電企用煤成本已低于市場走勢，上半年火電企業盈利大概率超預期。

中金公司分析師指出，3-4月份，煤價同比下降4%-12%，利好火電企業成本管控。而同期來水情況不如預期，為火電騰出了發電空間。4月火電利用小時數同比增長5%。從5月電廠日耗走勢看，火電形勢較樂觀。

浙商證券分析師表示，煤炭消耗是火電的主要成本，其價格波動對火電企業經營影響大。該機構測算，如煤價回落10元/噸，華能國際、華電國際、國電電力、大唐發電、浙能電力等主流火電企業的業績均有望增厚不少。

中信證券認為，此前煤價“淡季不淡”，引發了市場對旺季高煤價拖累火電盈利的擔憂。與一季度相似，長協煤較大的簽訂量及較高的履約率有效平抑煤價波動。若煤價如期回調，此前的煤價波動對電企實際影響或較小。

該機構同時表示，從電力需求看，前4個月全社會用電量持續處于較高水平，而前4個月水電發電量增速僅為1.3%。若迎峰度夏期間來水未現激增，火電維持較高開工率，火電旺季業績彈性值得期待。