剔除近10年上市的企業(yè)，2007年~2016年約有169家上市公司從未進(jìn)行過(guò)利潤(rùn)分配

上市公司不分紅丟了什么？

4月25日晚間，格力電器年報(bào)披露，2017年度凈利潤(rùn)242億元，創(chuàng)歷史新高，并宣布取消分紅計(jì)劃。此舉引發(fā)深圳證券交易所公司管理部的關(guān)注，要求格力電器董事會(huì)就兩個(gè)事項(xiàng)作出說(shuō)明。

隨著年報(bào)披露季的到來(lái)，上市公司現(xiàn)金“禮包”的大小再次成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。盈利上市公司要不要分紅?該怎么分?《工人日?qǐng)?bào)》記者就此采訪了多位業(yè)內(nèi)人士和專(zhuān)家。

一些盈利上市公司常年不分紅

“盡管市場(chǎng)反應(yīng)很強(qiáng)烈，但格力電器還是積極分紅的代表。”北京市一家不愿具名的基金公司經(jīng)理告訴記者，“格力電器此次取消分紅計(jì)劃距離2007年首次取消分紅計(jì)劃已經(jīng)間隔11年。與它相比，一些上市公司任憑賬上‘躺’著一定金額的未分配利潤(rùn)，常年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅。”

記者通過(guò)查閱同花順數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)現(xiàn)，截至4月26日，剔除掉近10年上市的企業(yè)，2007年~2016年，約有169家上市公司從未進(jìn)行過(guò)利潤(rùn)分配，且在2017年度也尚未披露利潤(rùn)分配預(yù)案。

Wind統(tǒng)計(jì)則顯示，2007年至2016年10年間，A股上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額為6.14萬(wàn)億元，A股全市場(chǎng)期間取得凈利潤(rùn)總額為19.56萬(wàn)億元，現(xiàn)金分紅率為31.37%。從全球范圍來(lái)看，A股整體分紅率水平相較于其他國(guó)家市場(chǎng)仍舊較低。

“對(duì)于長(zhǎng)期不分紅，大部分上市公司都解釋稱(chēng)是沒(méi)錢(qián)進(jìn)行分紅，但并不是所有不分紅的上市公司都是‘鐵公雞’。”上述基金公司經(jīng)理告訴記者，目前上市公司不進(jìn)行利潤(rùn)分配的情況比較復(fù)雜。大體有3種情況，除業(yè)績(jī)不佳、無(wú)利潤(rùn)可分配外，還有因重組遺留的負(fù)擔(dān)造成上市公司長(zhǎng)期不分紅的。此外，還有一些上市公司考慮把未分配利潤(rùn)主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，或擴(kuò)大投資和并購(gòu)上，不予以分紅。“這些情況都可以理解，但如果條件允許卻沒(méi)有回報(bào)股東的意識(shí)，才是真正的‘鐵公雞’。”

分紅是回報(bào)投資者的重要方式

“現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式，同時(shí)也是引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期價(jià)值投資的基礎(chǔ)。”一家私募機(jī)構(gòu)投資部負(fù)責(zé)人張先明說(shuō)，“不少上市公司在保護(hù)投資者權(quán)益、回報(bào)投資者方面缺乏意識(shí)。如何引導(dǎo)、促進(jìn)具備條件的上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，投資者很關(guān)注。”

“隨著監(jiān)管部門(mén)不遺余力地引導(dǎo)和鼓勵(lì)，A股上市公司的分紅意愿、分紅穩(wěn)定性、分紅數(shù)量較過(guò)去有了很大改觀。”前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說(shuō)。

“從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前A股分紅總額占比融資總額仍處于歷史低位。相信隨著監(jiān)管部門(mén)對(duì)現(xiàn)金分紅監(jiān)管力度的加強(qiáng)，A股整體股利支付率還有較大上升空間。”一家私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人承燁告訴記者。

根據(jù)東方證券研報(bào)預(yù)測(cè)，以2017年三季度整體A股18%的凈利潤(rùn)增速、2016年全體A股2.7萬(wàn)億元凈利潤(rùn)、分紅率提升空間10%作為估算基礎(chǔ)， A股仍有超3000億元的分紅增長(zhǎng)空間。

“長(zhǎng)期來(lái)看，不可低估分紅收益回報(bào)。通過(guò)收獲分紅，投資者同樣可以戰(zhàn)勝通脹和跑贏市場(chǎng)大部分投資者。”北京市一家基金公司基金經(jīng)理于晨告訴記者，“現(xiàn)金分紅或股份回購(gòu)實(shí)質(zhì)上是價(jià)值投資的歸宿。鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅契合監(jiān)管層引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期價(jià)值投資的政策方向，高分紅、高股息率的上市公司也是實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資的基本途徑之一。”

“建立持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)的分紅回報(bào)機(jī)制，有利于公司自身發(fā)展。投資者獲得分紅，不僅避免了投機(jī)行為，營(yíng)造了資本市場(chǎng)良好的投資氛圍，也樹(shù)立了公司的品牌形象。”上市以來(lái)始終保持現(xiàn)金分紅的晶盛機(jī)電董事長(zhǎng)曹建偉說(shuō)。

鼓勵(lì)分紅不應(yīng)損害公司成長(zhǎng)性

“雖然有分紅計(jì)劃的公告多了，但我更關(guān)注這個(gè)公司帶給我們的實(shí)際利益和企業(yè)的后期成長(zhǎng)性。如果不能為投資者帶來(lái)足夠利益，這對(duì)于企業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)都未必是件好事。”資深投資者馬遠(yuǎn)濤對(duì)上市公司分紅不以為然。

“隨著有現(xiàn)金分紅計(jì)劃的公司不斷增多，一些投資者在計(jì)算投資回報(bào)時(shí)容易陷入過(guò)分看重現(xiàn)金分紅與否和分紅數(shù)量的誤區(qū)中。”于晨說(shuō)，反映上市公司分紅質(zhì)量的不僅有分紅率還有股息率。通常來(lái)說(shuō)，分紅率是拿出凈利潤(rùn)進(jìn)行分紅的比例;股息率則反映了現(xiàn)金分紅給投資者帶來(lái)的收益情況。“雖然有的上市公司有現(xiàn)金分紅計(jì)劃，但實(shí)際收益卻未能跑贏CPI，更比不上同期理財(cái)產(chǎn)品收益率。投資者不應(yīng)寄望所有的上市公司都慷慨地分紅，因?yàn)槠髽I(yè)處于不同的成長(zhǎng)階段，對(duì)資金的需求程度不同。”

“一般而言，處于成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期的企業(yè)會(huì)傾向于采取不分紅的策略。”國(guó)內(nèi)一家能源類(lèi)上市公司的財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)人告訴記者，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展周期和實(shí)際情況，決定是否分紅、分紅多少;對(duì)于那些業(yè)績(jī)優(yōu)良、現(xiàn)金流充足卻不積極分紅的上市公司，仍需要進(jìn)一步強(qiáng)化其分紅責(zé)任。

“監(jiān)管部門(mén)積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)公司現(xiàn)金分紅無(wú)可厚非，但也要區(qū)分對(duì)待。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授趙錫軍說(shuō)，部分處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的上市公司，由于本身現(xiàn)金流不充裕，往往傾向于采用非現(xiàn)金分紅方式，這并非公司主觀上甘愿當(dāng)“鐵公雞”。另外，按照目前規(guī)章制度，每家上市公司采用何種分紅方式由股東大會(huì)和董事會(huì)決定，也要考慮全體股東意愿。