當溫哥華人在思考為什么他們無法承受家鄉的房價時，所有人注意力都集中在了加拿大央行寬松的貨幣政策上。但是加拿大人真正應該關注的是北京。

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溫哥華，這座英屬哥倫比亞省的港口城市長期以來都是中國富豪們轉移自己資產的頭號離岸目標。大量的流動性從中國流出涌向溫哥華。

瑞銀對于全球18個金融機構的分析著重強調了慷慨的全球央行在其中的顯著作用。瑞銀發現，全球房地產市場泡沫正在人們眼前上演。2015年，僅有兩個城市，倫敦和香港的房價處在極度的不平衡區間。今年的數字是6個：溫哥華，倫敦，斯德哥爾摩，悉尼，慕尼黑和香港。

考慮到本國巨大的量換寬松規模，沒有美國或是日本的城市上榜可能會人們對于瑞銀這份全球房地產過熱城市榜單感到很奇怪，而且上榜的三個歐洲城市中的兩個還不是歐央行量換寬松計劃中的國家。這其中的非關聯性顯示了北京，法蘭克福，東京和華盛頓當前的非傳統貨幣政策之間的差異之大，以及這些地區變得非常危險的原因。

即使是在接近泡沫的城市，房價自2011年也暴漲了近50%。相比之下，其他金融中心的房價漲幅不到15%。瑞銀表示，“風險在于宏觀經濟動能的改變，投資者情緒的轉變或是供應的增長可能會引發房價的快速下跌。”例如，投資者們不再預期房價會在中長期繼續上漲。

但是資產價格的暴漲帶來了其他風險。2月，標準普爾以英國為經驗，提出了很多人長期質疑的一點：量化寬松計劃正在加劇貧富之間的差距。像濱紀子(日本京都同志社大學商學院教授)這樣的經濟學家指出這也是日本的經驗。日本央行通過刺激股市使得貧富差距越來越大(日本最富有的20%人群持有日本近50%的股票)。自2012年以來，日本薪資增長停滯。日本的平均主義正在逐漸喪失，貧窮排名不斷上升。

無獨有偶，香港也正上演著這樣的雙城記。香港30歲下的居民很難承受香港的房價。香港的基尼系數在近年中上漲0.5，已經達到了經濟學家認為的非常危險的水平。因為中國內地資金向香港房地產和其他資產上的流動，香港的基尼系數比美國，新加坡和英國還要糟糕。

香港在當前的環境下爆發1997年回歸以來最大規模的抗議活動，或是親獨立的政治人物在本月初的選舉中獲得較大的勝利必然不是一個巧合。香港人們的憤怒正在不但激化，不僅僅是針對本地的寡頭和富人，還有內地資金不斷涌入所帶來的影響。但是感謝中國央行政策對于境內資金的管制，香港社會的不公平情況尚沒有完全惡化。

當然，解決這一切的辦法就是全球央行必須控制當前的量化寬松計劃。加拿大和澳大利亞央行當前的利率水平非常低。瑞銀指出，“低利率所帶來的潮水般的資金推漲了房價。官員們必須更加創造性的使用宏觀審慎性工具以保證資本不外流，包括資本管制。監管機構必須盡力避免量換寬松的資本催生新的資產泡沫。”

例如，上個月英屬哥倫比亞省對于外國房地產買家施加了額外的15%交易稅。這已經對溫哥華的房地產市場產生影響。限制外國的影響，特別是中國買家在當地市場的影響，同樣也成為澳大利亞政府一塊燙手的山芋。瑞銀警告，“所有的歐洲城市房價都已經高估，除了米蘭。”人們必須找到應對這一切的方法。

這里的一個諷刺是，盡管日本央行不斷擴大量化寬松的規模，但是日本的房地產市場卻仍在頑固的原地踏步。盡管日本全國的商業土地價格在2015年實現了8年來的首次上漲。受2020年奧運會相關建筑項目的刺激，日本全國商業土地價格上漲0.9%。

與美聯儲一樣，日本央行增加的流動性更多的是讓外國經濟體受益，而不是本國市場。套利交易的盛行，即用廉價的資金買進日元然后在投資到其他地區，已經讓央行官員非常頭疼。因此，受到中國央行寬松政策的影響，中國的富豪們正在將大量的資金轉移到香港，悉尼和溫哥華，推高了當地的房價，激化了社會矛盾。(Oscar)