上周，李嘉誠(chéng)旗下的兩大旗艦公司長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)與長(zhǎng)和同時(shí)發(fā)布了半年報(bào)：兩家公司2016年上半年凈利潤(rùn)合計(jì)超230億港元，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)不計(jì)投資物業(yè)重估的凈利潤(rùn)同比大增超過(guò)五成。

李嘉誠(chéng)

面包財(cái)經(jīng)閱讀了兩家公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)：盡管在今年脫歐公投通過(guò)后股價(jià)遭遇重創(chuàng)，兩天內(nèi)市值折損數(shù)百億，但上半年李氏旗下公司在歐洲包括英國(guó)的業(yè)績(jī)相當(dāng)靚麗。過(guò)去幾年，李嘉誠(chéng)趁著歐債危機(jī)爆發(fā)的機(jī)遇，在歐洲的大手筆抄底獲得了豐厚回報(bào)。目前李嘉誠(chéng)旗下主要公司的市值已大幅回升。不久前，國(guó)際投行摩根大通更是將長(zhǎng)和的評(píng)級(jí)上調(diào)到增持，看多長(zhǎng)和。

脫歐陰影散去歐洲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼

2016年上半年，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)的收入為275.63億港元，同比增長(zhǎng)45%，凈利潤(rùn)達(dá)到86.06億港元，如果不計(jì)投資物業(yè)重估同比大增51%，很大程度上由于去年重組后原和黃的地產(chǎn)業(yè)務(wù)計(jì)入長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)。在李嘉誠(chéng)去年改組其旗下上市公司的業(yè)務(wù)后，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)的業(yè)務(wù)已主要集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域，內(nèi)地和香港占比較大;長(zhǎng)和的核心業(yè)務(wù)則變?yōu)楦劭凇⒘闶邸⒒ā⒛茉春碗娪崳瑲W洲業(yè)務(wù)占比較大。

長(zhǎng)和今年上半年的凈利潤(rùn)為149.21億港元，雖同比只增長(zhǎng)了3%，但已大大超出市場(chǎng)預(yù)期，主要?dú)w功于歐洲業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。長(zhǎng)和2015年財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)顯示：其業(yè)務(wù)已有46%在歐洲。今年上半年，長(zhǎng)和歐洲的稅前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)11%，增幅遠(yuǎn)超其他區(qū)域。

以包括屈臣氏在內(nèi)的零售業(yè)務(wù)板塊為例：亞洲區(qū)域減少了4%，歐洲則增加了6%。

長(zhǎng)和的基建板塊，歐洲業(yè)務(wù)同樣增速迅猛：2016年長(zhǎng)和的基建收益，主要來(lái)自2015年收購(gòu)的UKRails及PortugalRenewableEnergy的溢利貢獻(xiàn)，以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算的收益和除稅前利潤(rùn)分別增長(zhǎng)9%和8%。

坐擁壟斷優(yōu)勢(shì)李氏帝國(guó)根深葉茂

英國(guó)公投脫歐后，李嘉誠(chéng)旗下上市公司的股價(jià)曾接連受挫，媒體也以李嘉誠(chéng)損失慘重等加以報(bào)道，不少聲音質(zhì)疑李嘉誠(chéng)脫亞入歐是一種戰(zhàn)略失誤。

李嘉誠(chéng)在長(zhǎng)和半年報(bào)中對(duì)此也做出了回應(yīng)：英國(guó)脫歐已成定局，將于未來(lái)至少兩三年間，為英國(guó)及歐洲帶來(lái)不少負(fù)面挑戰(zhàn)，但因集團(tuán)投資絕大部分為民生必須品，故相信根基仍屬穩(wěn)固。

其實(shí)歐債危機(jī)后，李嘉誠(chéng)旗下公司在歐洲尤其英國(guó)大舉投資并購(gòu)，主要集中在能獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流的民生與壟斷性行業(yè)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)：目前李嘉誠(chéng)有56%的投資在歐洲，其中英國(guó)占比就高達(dá)37%，英國(guó)媒體甚至驚呼“李嘉誠(chéng)買(mǎi)下了大半個(gè)英國(guó)”。這其中，水電煤氣等壟斷性民生必需品是重點(diǎn)。目前李嘉誠(chéng)旗下公司占據(jù)英國(guó)近三成的天然氣市場(chǎng)、近三成的電力分銷(xiāo)市場(chǎng)和相當(dāng)份額的供水市場(chǎng)。這其實(shí)與李氏企業(yè)在香港和內(nèi)地投資集中在港口碼頭、房地產(chǎn)、電信、基礎(chǔ)設(shè)施等壟斷性行業(yè)一脈相承。

李嘉誠(chéng)在業(yè)績(jī)報(bào)告中的樂(lè)觀表態(tài)并非沒(méi)有來(lái)由，英國(guó)脫歐的影響或許并沒(méi)有一個(gè)多月前市場(chǎng)所擔(dān)心的那樣嚴(yán)重，至少金融市場(chǎng)的短期情緒已經(jīng)恢復(fù)樂(lè)觀。

今年6月份英國(guó)脫歐公投時(shí)資本市場(chǎng)一片愁云慘霧，英鎊和英國(guó)股市雙雙暴跌，但短短一個(gè)多月時(shí)間，英國(guó)股市其實(shí)已經(jīng)幾乎“滿血回歸”。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)在脫歐當(dāng)日暴跌至最低5788點(diǎn)，上周五收盤(pán)時(shí)候已經(jīng)漲到6927點(diǎn)，一個(gè)多月大漲近20%，創(chuàng)下一年的新高，距離7122點(diǎn)的歷史高位也僅一步之遙。

出售內(nèi)地資產(chǎn)轉(zhuǎn)投歐美李超人只是先行一步

過(guò)去兩年李嘉誠(chéng)因?yàn)槌鍪鄄糠謨?nèi)地資產(chǎn)轉(zhuǎn)投歐洲而遭受各方指責(zé)，甚至有媒體刊文稱《不要讓李嘉誠(chéng)跑了》。當(dāng)今年上半年一線城市暴漲時(shí)，不少評(píng)論稱李嘉誠(chéng)誤判了形勢(shì)。但從其旗下公司的業(yè)績(jī)來(lái)看，其對(duì)于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的“L型”走勢(shì)其實(shí)早有預(yù)判。

李嘉誠(chéng)旗下另一家公司長(zhǎng)江基建，上半年在中國(guó)內(nèi)地公路項(xiàng)目的盈利4%，基建材料業(yè)務(wù)盈利暴跌26.2%。相比之下，海外業(yè)績(jī)表現(xiàn)則頗為正面：英國(guó)業(yè)務(wù)的盈利貢獻(xiàn)按英鎊計(jì)算，增長(zhǎng)6.6%，澳洲、加拿大等地的業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了增長(zhǎng)。

最近兩年，內(nèi)地正面臨著投資收益下滑的“資產(chǎn)荒”，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已日漸稀缺。各類(lèi)資本在頻繁舉牌上市公司的同時(shí)，也步李嘉誠(chéng)后塵大舉進(jìn)行海外投資，歐美成熟市場(chǎng)成為重點(diǎn)。

據(jù)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示：2016年上半年，中國(guó)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資金額為888.6億元，同比增長(zhǎng)58.67%，創(chuàng)下歷史新高。從2008年到2015年，中國(guó)對(duì)外直接投資翻了近兩倍，已經(jīng)成為全球最主要資本輸出國(guó)。下圖是面包財(cái)經(jīng)根據(jù)官方數(shù)據(jù)繪制的中國(guó)近年來(lái)對(duì)外投資金額：

僅近期刷屏的對(duì)歐洲的投資案例就包括：美的以37億歐元的價(jià)格收購(gòu)庫(kù)卡，蘇寧以近20億元的價(jià)格收購(gòu)國(guó)際米蘭等。

在內(nèi)地營(yíng)商環(huán)境發(fā)生變化，大舉拋售內(nèi)地資產(chǎn)的也不僅僅是李嘉誠(chéng)一人。僅在房地產(chǎn)領(lǐng)域的拋售資產(chǎn)的港資巨頭案例就包括：新世界中國(guó)過(guò)去幾年在內(nèi)地出售的資產(chǎn)和項(xiàng)目合計(jì)超過(guò)300億，并從港交所退市;華人置業(yè)在最近兩年清空式的出售香港和內(nèi)地房產(chǎn)，涉及金額遠(yuǎn)超新世界中國(guó)。

李嘉誠(chéng)也許只是先人一步，卻因盛名而受累。